«XIV Конкурс годовых отчетов (за 2011 год)»

Содержание

Отчет победителей 2006

Вы держите в руках нашу первую аналитическую записку, посвященную созданию и продвижению Ваших годовых отчетов. Теперь каждый год мы будем готовить своеобразный «отчет по отчетам», который поможет суммировать лучшую практику подготовки этого важного корпоративного издания.

Конкурс годовых отчетов проходит уже в восьмой раз. За эти годы мы получили немало отчетов, которые являлись побочным продуктом безумных бюджетов PR-кампаний отдельных участников рынка. Многие из таких отчетов до сих пор являются образцами для подражания как по информационному наполнению, так и по качеству полиграфии, хотя сами компании … «иных уж нет, а те далече». Были и такие компании, для которых годовой отчет являлся постоянным элементом в системе IR. «Альфа-Банк», РАО «ЕЭС России» и «Норильский Никель» вот уже восемь лет подряд присылают свои работы на конкурс. И если отчет «Норильского никеля» за 1998 год сейчас вызывает снисходительную улыбку, то английская версия отчета за 2005 год, мягко говоря, стоит в одном ряду с отчетами мировых лидеров отрасли: BHP Billiton, Lonmin, Rio Tinto. Конечно, индустрия годовых отчетов – это большие деньги. Бюджеты на создание и продвижение отчетов за 2005 год в России, по нашим оценкам, превысили $10 млн.

Наши возможности не безграничны. Поэтому мы решили, что статьи создателей годовых отчетов позволят Вам увидеть более полную картину. Вы и сами можете направить Ваши комментарии или статьи на мой почтовый ящик, и для них обязательно найдется место на портале годовых отчетов (www.annual-report.ru), на форуме по годовым отчетам (http://raexpert.ru/forum/reports/) или в наших аналитических записках. Сегодня мы предлагаем Вам статьи трех авторов. Наталья Старичкова последовательно разбирает два феномена: феномен презентационного годового отчета и феномен конкурса годовых отчетов по номинации «Дизайн и полиграфия». В 2004 году руководство «Якутскэнерго» поставило для себя цель достичь мирового уровня в корпоративной отчетности. Статья Дмитрия Тимофеева (АК «Якутскэнерго») «Концепция годового отчета: путь длиною в три года» показывает, что за несколько лет реально выйти на международный уровень подготовки годовых отчетов, и, главное, позволяет понять, как это сделать. Как превратить годовой отчет в «бумажную версию сайта» и устоять перед соблазном превратить его, под давлением «креативщиков», в кулинарную книгу, рассказывает Анатолий Ходоровский (ГК «РЕГИОН»).

В этом году «Конкурс годовых отчетов» приобрел международный статус. В агентстве собраны печатные версии годовых отчетов участников из шести стран (все они имеют русскоязычную версию). Отчеты наших бывших соотечественников весьма сильны. Очень интересна стилизация отчета за 2005 год латвийского Айзкрауклес Банка (AB.LV) под lifestyle magazine. Помимо всех необходимых разделов официального документа (в том числе полного комплекта отчетности по международным стандартам), в отчет добавлены все атрибуты «женского журнала», включая гороскоп на последней странице. У банков AB.LV и Казкоммерцбанка нет, например, проблемы запоздалой подготовки международной отчетности (она была подписана 15 и 3 февраля 2006 года соответственно). У наших компаний, согласно исследованию службы рейтингов корпоративного управления, в котором оценены сроки подготовки российским крупным бизнесом финансовой отчетности в 2000 – 2005 гг., такая проблема есть, хотя мы и зафиксировали сокращение на 25 дней средних сроков подготовки консолидированной отчетности за указанный период. Наших особых похвал удостоился ММК, сокративший срок подготовки отчетности на полгода. Если бы весь бизнес делал такие успехи, как ММК, читатель получил бы список крупнейших по выручке компаний России Эксперт-400 не 9 октября, как это произошло в этом году, а 17 апреля, в тот же понедельник, в какой американские подписчики получили свой Fortune 500. А церемония награждения по итогам конкурса годовых отчетов пришлась бы на теплый летний день, а не на 15 ноября. Впрочем, в прошлом году это произошло 14 декабря.

Руководитель службы рейтингов корпоративного управления,
Жулин Степан Аркадьевич

Содержание годового отчета – DIY

Годовой отчет – документ, который акционерное общество обязано готовить в силу требований закона. Более того, благодаря раскрытию информации о достижениях и проблемах компании, результатах производственной и финансовой деятельности, он может способствовать привлечению инвесторов. Способ представления информации о компании, то, как она группируется, ключевые элементы дизайна и структуры документа оказывают большое влияние на читателя. Конкретная структура отчета, выбранная компанией, будет зависеть от характера его деятельности, а также от целей данного годового отчета. Тенденции развития мирового бизнеса, ужесточение корпоративного законодательства и расширение опыта инвесторов заставляют компании предлагать потенциальным инвесторам и другим заинтересованным пользователям все больший объем информации. Мы рассказываем о том, как компании реагируют на эти требования, используя возможности существующей модели корпоративной отчетности.

Как представить компанию?

Краткая характеристика. История компании. Прежде чем приступить к разработке концепции годового отчета необходимо четко определить потенциальную целевую аудиторию, которая может включать несколько групп: акционеры, инвесторы, государственные органы власти, клиенты, поставщики и работники общества. Если компания желает предоставить для ознакомления годовой отчет как можно большему кругу заинтересованных лиц, необходимо иметь в виду, что часть аудитории не располагает достаточной информацией о прежней и текущей деятельности компании. Краткая характеристика и история развития компании, представленные на первых страницах годового отчета (ЦентроКредит 2003, стр. 4-5; Альфа-Эко 2003, стр. 10-11, 14-15), как раз и послужат своеобразной визитной карточкой, способной привлечь внимание, как к годовому отчету, так и к самой компании в целом.

Кто и с какими словами обращается к читателям?

О чем? Обращение главы компании к читателям в годовом отчете играет, как минимум, ту же роль, что и предисловие в обычной книге. И тут, и там, основная задача – увлечь читателя и «заставить» его прочитать издание от корки до корки. Но иногда первому лицу удается решить и программу-максимум: «продать» саму компанию. Лейтмотивом обращения к клиентам ли, персоналу, партнерам или инвесторам всегда должен быть простой посыл: «наша компания – это Ваш правильный выбор» (ЛУКОЙЛ, 2004, стр. 4-8; КапиталЪ Перестрахование, 2004, стр.3). Нужно ли обходить проблемы? Нет, как бы странно это ни звучало после уверений в «правильном выборе». Можно даже сказать, что, чем больше проблем – тем лучше (Силовые машины 2004, стр. 8-9). Ведь инвесторы потому и покупают акции, что ожидают роста их стоимости. Нет проблем - нет потенциала роста. Рост возможен либо при улучшении Годовой отчет: опыт лидеров и новые стандарты внешней среды, либо при решении вопросов внутреннего характера. Главе компании следует указать, какой он видит внешнюю конъюнктуру и каковы планы по решению внутренних вопросов.

Преемственность обращений. Поскольку лишь малая толика компаний имеет годовалый возраст, постольку почти все обращения глав компаний должны начинаться примерно следующими словами: «в прошлом обращении я (мой предшественник) прогнозировал…». Преемственность обращений – единственный способ обеспечить доверие к словам главы компании. Поэтому при смене руководства следует обеспечить присутствие обращений от лиц как пришедших, так и ушедших.

Вместе? Большинство компаний имеет два первых лица: генерального директора и председателя совета директоров. Они могут написать совместное обращение (Альфа-Банк, 2004, стр.6-7; ЛУКОЙЛ, 2004, стр. 4-8), а могут написать два отдельных послания (Норильский никель, 2003, стр. 11-20). Хотя приемлемы оба варианта, мы советуем иметь два обращения: от главы исполнительного и наблюдательного органов, если эти органы имеют разных руководителей. В то же время они должны быть выдержаны в едином стиле (времена, когда гендиректор мог начать обращение со слов «товарищи», в то время как председатель - «уважаемые господа», давно прошли). Очень хорошее впечатление производит перекрестное цитирование: это показывает как минимум то, что первое лицо ознакомлено с текстом сотоварища. В отчетах западных компаний встречаются ссылки и на коллег из других компаний, не обязательно по цеху (Wal-Mart, 2004, p. 2). Инвестор должен понимать, что глава компании осознает всю широту его, инвестора, выбора, и все же готов побороться, за его, инвестора, деньги. Ну, и, конечно, председатель совета директоров и генеральный директор освещают разные вопросы (Норильский никель, 2003, стр. 11-20). Оформление. Если обращение написано от двух лиц, то, помимо расшифрованных факсимиле с датой в конце страницы следует также подписать и фотографии, особенно, если это не сделано в другом разделе. Возможно, читатель никогда ранее не видел первых лиц компании и сам не разберется, кто есть кто. Это относится практически ко всем фотографиям в отчете. Здесь следует принять телевизионное правило: CNN никогда не покажет Дж.Буша, не подписав: «Дж.Буш, президент США». Обращение может сопровождаться не только фотографиями, но и графиками, которые иллюстрируют слова главы компании (ЛУКОЙЛ, 2004, стр. 4-8).

Объем обращения. Как правило, одна страница для отдельных обращений и две – для совместного, вне зависимости от формата страницы, шрифта и полей. Но есть примеры и более объемные: пятистраничное обращение М.Прохорова и трехстраничное А.Клишаса (Норильский никель 2003, стр. 11-20). Главное, чтобы обращение более походило на обстоятельное письмо, а не на новогоднюю открытку. Интервью. Иногда компании не ограничиваются обращением первого лица, приводя интервью с ним (Mittal Steel 2004, p. 4-5). Особенно актуален такой ход для компаний, входящих в эпоху перемен.

Обращения прочих лиц. Все большее число компаний, особенно западных, приводит в своих отчетах прямую речь не только первых лиц, но и представителей персонала, клиентов и партнеров. Такие врезки обладают большой иллюстративной способностью, поскольку дополняют «вид сверху» с других точек зрения. В качестве примера приведем отчет второй по продажам компании мира Wal-Mart: сразу за обращением CEO и председателя совета директоров читатель слышит голоса и видит лица сотрудников, поставщиков, соседей и клиентов ритейлера (Wal-Mart 2004, p. 6-13).

Как подать итоги года?

Основные производственные и финансовые показатели деятельности. Из этого раздела читатель должен оперативно извлечь основную информацию по всем ключевым вопросам: производственные и финансовые результаты лучше приводить не менее чем за три последних года (Норильский никель 2003, стр. 5-10). Если акции компании торгуются на рынке, следует обязательно привести динамику котировок и выплаченных дивидендов (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 9, АВТОВАЗ 2002, стр. 1). Приветствуются также основные показатели эффективности (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 9), динамика цен на продукты и структура доходов компании (Норильский никель 2003, стр. 5-10). ВР в performance highlights (BP 2004, p. 2-3) освещает не только производственные и финансовые вопросы, но и приводит экологические и социальные показатели (им посвящены четыре таблицы из десяти).

Ошибочно полагать, что основные показатели должны приводиться исключительно за последний год. В отчете ВР приводит доходность своих акций для инвесторов за последние 3 года и 10 лет (BP 2004, p. 2-3). Причем делает это на фоне показателей своих конкурентов: Shell, ExxonMobil, ChevronTexaco, TotalFinaElf. Здесь мы повторно призываем: больше внимания конкурентам. Инвестор хочет знать не просто о Вашей компании, а обо всех рынках, на которых она работает. И лучше он узнает о Ваших конкурентах из Вашего же отчета, чем о Вас из отчета Ваших конкурентов.

Краткое описание итогов отчетного года. Как правило, это календарь дат (Силовые машины 2004, стр. 10-11). Однако не следует ограничиваться событиями отчетного года (МГТС 2004, стр. 5): если письмо первого лица компании подписано первого июня, то разумнее дополнить календарь событиями после отчетной даты. Раздел будет смотреться не менее актуально, чем обращение генерального директора. Причем события не обязательно должны располагаться в хронологическом порядке, особенно если их перечисление занимает несколько страниц (Газпром стр. 6-7, 2004, Якутскэнерго стр. 16-17, 2004). Фокус года. Оправдан и такой прием, как концентрация внимания читателя на какой-то теме. Например, в 2004 году ЛУКОЙЛ счел нужным выделить в отдельный раздел «американскую стратегию группы «ЛУКОЙЛ» (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 84-89), в 2003 году – «регион: Казахстан» (ЛУКОЙЛ 2003, стр. 80-85). В фокусе года может находиться не только определенный регион, но и конкретный продукт или проект.

Нужно ли знакомить инвестора со своими конкурентами и страной?

Перспективы роста рынка, описание конкурентной среды и доля компании. Прежде чем представить инвестору результаты своей деятельности и охарактеризовать потенциал своего развития желательно подробно ознакомить его с рынком, на котором работает компания (Газпром 2003, стр. 69-76). Здесь рекомендуется дать общую характеристику рынка, привести сведения о его структуре и темпах развития. Следует указать долю компании в объеме реализации аналогичной продукции иными предприятиями отрасли либо привести иные фактические показатели, иллюстрирующие положение компании на рынке в целом. Следует также привести сведения о ближайших конкурентах, сопоставить сильные и слабые стороны, оказывающие преимущественное влияние на конкурентную среду компании (ММК 2003, стр. 9-14). Этот раздел должен дать читателю полное представление о положении компании на основном рынке сбыта. Для облегчения восприятие информации, в разделе рекомендуется использовать таблицы, графики и диаграммы.

Перспективы макроэкономической ситуации в стране и ее влияние на бизнес компании. Деятельность компании на внутреннем рынке, а особенно потенциал дальнейшего развития напрямую зависит от общей макроэкономической ситуации в стране и ее ближайших перспективах. Для обозрения текущей ситуации в годовом отчете желательно описать основные макроэкономические параметры, которые влияют и способны в будущем повлиять на изменение рыночной ситуации и позицию компании на рынке, а также на ее бизнес (Траст 2003, стр. 8-16).

Делиться ли своими планами?

Миссия и стратегия. Обычно в начале отчета компания кратко описывает свою миссию и стратегию. Если справка по компании позволяет судить о том, что представляет собой компания, то миссия – какую цель ставит компания, а стратегия – как она собирается достигать этой цели. (Норильский никель 2003, стр. 4). Постановка и контроль исполнения планов. В теле самого отчета должна присутствовать постановка целей и задач большей детализации. Кроме постановки задач необходима отчетность об их исполнении (Норильский никель 2003, стр. 21-24). Корпоративное управление в компании и перспективы его развития. С некоторых пор вопросам корпоративного управления компании стали уделять повышенное внимание и готовить посвященные им разделы (ЛУКОЙЛ 2003, 62-79). Особенно следует сконцентрироваться на том, как компания планирует улучшать корпоративное управление. Планирует ли компания увеличить количество независимых директоров и создать в структуре совета директоров специализированные комитеты (по аудиту, по вознаграждениям, иных комитетов), планируется ли переход на более регулярную основу предоставления отчетности и т.д.

Организационная структура предприятия / бизнес-единицы. Читатель должен понять из чего состоит компания, и тут все средства хороши: географическая карта (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 10-11; РАО «ЕЭС России» 2002, стр. 11-13); схема структуры управления (РАО «ЕЭС России» 2002, стр. 18-19); карта-схема производственных процессов (ММК 2003, стр.12-13); блок-схема направлений бизнеса (ЮТэйр, 2004, стр. 17); наконец, список дочерних предприятий (МГТС 2004, стр. 117-119). Когда компания находится в процессе реструктуризации, понять ее сущность помогают блок-схемы «до» и «после» реорганизации (Мосэнерго 2004, стр.34-35).

О чем нужно написать больше, чем принято сейчас?

Клиенты и уровень обслуживания. Кто является клиентами компании, каковы основные принципы работы с ними (клиентская политика), заботится ли компания о своем имидже в глазах клиентов и партнеров - расскажите об этом в своем годовом отчете (ЦентроКредит 2003, стр. 28-33).

Работа с персоналом; уровень образования, мотивация сотрудников. Компании стали больше демонстрировать ценность своих сотрудников и отношений с обществом, поэтому все чаще в годовых отчетах они информируют о проводимой политике в области персонала и профессионального обучения, основных показателях использования и охраны труда, а также действующих социальных гарантиях (РАО «ЕЭС России» 2004, стр.37-39). Инновации. Небольшой раздел об инновационной деятельности компании, влиянии внедряемых инноваций на ее деятельность в прошлом и в обозримом будущем (ЛУКОЙЛ 2003, стр. 42-45). Инновации – одна из основ формирования стоимости компании, поэтому инновационный раздел важен для владельцев компании.

Брендинг. Компании потребительского сектора, которая заботится о продвижении своей продукции на рынке, предпринимая в этом направлении значительные усилия, не лишним будет указать об этом в годовом отчете (Балтика 2003, стр. 33-35). Не следует забывать и о том, что инвесторы – тоже потребители, причем обеспеченные. Социальная ответственность и экология. Хотя предоставление информации о социальной политике и природоохранной деятельности не является обязательным требованием, наблюдается отчетливая тенденция к ее более полному раскрытию в годовых отчетах. При этом компании используют различные формы представления соответствующих сведений, начиная с одного параграфа, включенного в годовой отчет (ЮТэйр 2004, стр.57; Волжское пароходство 2004, стр.25), и заканчивая отдельным разделом, подробно описывающим состояние дел в данных областях (ЛУКОЙЛ 2004, стр.54-59, 62-65).

Производство: вникать ли в детали?

Специфика отрасли. Инвестору трудно самому разбираться в тонкостях производственного процесса всех компаний, в которые он вкладывает деньги. Как минимум, следует привести модель «черного ящика». Ведь чтобы анализировать перспективы предприятия, нужно понимать какие ресурсы поглощаются в процессе производства и какие продукты выпускаются. Поэтому схемы типа «затраты-выпуск» более чем уместны. ЛУКОЙЛ приводит схему товарного баланса компании по нефти и нефтепродуктам; России и зарубежью; закупкам, продажам и экспорту (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 82-83). Мосэнерго графически рисует свой электрический баланс: выработка электроэнергии, технологический расход, расход на собственные и производственные нужды, покупка на оптовом рынке и от блок-станций, полезный отпуск (Мосэнерго 2002, стр. 25). Также стоит дать инвестору возможность заглянуть в сам «черный ящик». Человеку, не знакомому со спецификой отрасли процесс производства непонятен. Схема ММК помогает инвестору в общих чертах уяснить процесс производства от домны до готовой продукции (ММК 2003, стр.12-13). Следует вооружить читателя ключевыми соотношениями модели «затраты-выпуск». Что может получиться из 100 литров молока? 10 кг сыра и 90 литров сыворотки; что может быть получено из 90 литров сыворотки? 1 кг минералов, 3.5 кг лактозы и полкило протеинов. На вопросы отвечал скандинавский гигант Arla Foods (Arla Foods 2003/04, p. 16). Разумно предположить, что еще в большее затруднение инвестора могут поставить вопросы, что может получиться из тонны глинозема, окатышей, нефти или как соотносятся баррели и тонны.

Производственная деятельность компании и динамика производства. О положении компании можно судить не только по финансовым, но и по производственным показателям. Важна как динамика, так и структура производства (АВТОВАЗ 2002, 38-41). АВТОВАЗ уделяет внимание целому спектру показателей: среднечасовой темп сборки, среднегодовая мощность, коэффициент использования мощностей, коэффициент сменности технологического оборудования. Смысл всех, даже общепринятых, показателей должен быть раскрыт. Возможно, следует давать не структуру производства, а попроектную структуру доходов (РТК-Лизинг 2003, стр. 27-29).

Хочет ли инвестор знать о топ-менеджменте лишнее?

В соответствии с действующим законодательством годовой отчет должен включать следующую информацию о топ-менеджменте компании (ЮТэйр 2004, стр.61-69):

состав совета директоров (наблюдательного совета). Информация об изменениях в составе совета директоров, имевших место в отчетном году, и сведения о членах совета директоров, в том числе их краткие биографические данные и владение акциями общества в течение отчетного года;
исполнительные органы (управляющая организация). Сведения о лице, занимающем должность единоличного исполнительного органа и членах коллегиального исполнительного органа общества, в том числе их краткие биографические данные и владение акциями общества в течение отчетного года;
критерии определения и размер вознаграждения (компенсации расходов). Для лица, занимающего должность единоличного исполнительного органа (управляющей организации), каждого члена коллегиального исполнительного органа и каждого члена совета директоров (наблюдательного совета) компании или общий размер вознаграждения всех этих лиц, выплаченного или выплачиваемого по результатам отчетного года.

Наводить ли мосты между акционерами?

Раздел о ценных бумагах и акционерном капитале адресован, в первую очередь, акционерам и потенциальным инвесторам. Он должен включать информацию о структуре собственности общества и описание основных принципов дивидендной политики, а также информацию о выплаченных дивидендах или причинах невыплаты таковых. Главная идея раздела – дать акционерам и потенциальным инвесторам полное представление о текущей стоимости акций компании, существующих тенденциях рынка и связанных с ними рисках. Кроме того, в соответствии с российским законодательством, компании должны раскрывать информацию об акционерах, владельцах 20 и более процентов акций общества. Однако этого недостаточно для получения представления о реальной структуре собственности. Поэтому рекомендуется также раскрывать информацию о владельцах 5 и более процентов акций (Газпром 2003, стр.16-18; ВолгаТелеком 2004, стр.30-32).

Финансы: песнь песней?

Financial summary (динамика основных финансовых результатов за предыдущие годы). Занимает несколько страничек и обычно предваряет/завершает финансовую отчетность, хотя может располагаться и в другом разделе (в самом начале или в самом конце книги, в разделе финансового анализа). Приведена, может быть как ежегодная динамика, так и поквартальные показатели (поквартальную US GAAP/IFRS отчетность готовит все большее количество компаний). В отчете BP пятилетнее summary отчета о прибылях и убытках на последующих страницах расшифровывается поквартально, а всего пятилетние summaries занимают 13 страниц (BP 2004, p. 95-108).

Отчетность в нескольких стандартах. Многие компании считают необходимым привести не только отчетность по РСБУ, но и международную отчетность (IFRS), или отчетность по другим общепринятым стандартам (US/UK/Dutch GAAP). Возможно, читатель рад увидеть обе отчетности разом (ТрансКредитБанк 2003, стр. 56-109), но не каждый инвестор способен их сопоставить. Для этого западные компании часто приводят их краткий сравнительный анализ (Coca-Cola HBC 2004, p. 152-153).

Сокращенная финансовая отчетность. Иногда отчетность издается отдельной брошюрой (для того, чтобы подчеркнуть взаимодополняемость, их оформляют в едином стиле). В этом случае в собственно годовом отчете можно привести сокращенную финансовую отчетность на пяти страничках: заключение независимого аудитора, отчет о финансовых результатах (прибыли/убытках), баланс, отчет о движении денежных средств и отчет о движении капитала. Полная финансовая отчетность. На наш взгляд, размещение полного комплекта финансовой отчетности в самом отчете – оптимальное решение. Инвестора необходимо подтолкнуть к тому, чтобы он не просто знакомился с отчетностью на сайте компании в день ее выхода, а чтобы он читал отчетность в контексте того месседжа, который приготовил ему менеджмент компании. Помимо упомянутых частей она содержит примечания к финансовой отчетности. Также некоторые компании приводят заключение ревизионной комиссии (МГТС 2004, 87-88). При желании полный комплект отчетности можно издать не только отдельной брошюрой, но и записать на прилагаемый диск (Русский Стандарт 2004). Актуальная отчетность. Отчетность должна соответствовать году отчета. Если отчетность по международным стандартам готовится поздно (например, подпись аудитора на международной отчетности 2004 года РЖД была поставлена 20 сентября 2005 года, а подпись аудитора на международной отчетности 2003 года Альфа-Груп появилась 8 октября 2004 года), возможен следующий выход: либо не приводить такой отчетности вовсе (РЖД 2004), либо готовить отчет значительно позже остальных компаний (Альфа-Груп 2003). Размещение позапрошлогодней отчетности нельзя рассматривать как выход из ситуации. Комментарий менеджеров компании к финансовой отчетности и анализ финансового состояния компании. Такой комментарий имеет не меньшую степень автономности, чем сама отчетность и составляется по общепринятым нормам (ЛУКОЙЛ, 2004, стр. 90-127).

Разъяснение финансовой отчетности. Среди компаний-лидеров в предоставлении удобных акционеру отчетов, сложилось мнение о недостаточности простого включения в отчет финансовой отчетности и комментария менеджмента к ней же (об отчетности – в сл. разделе). Финансовые результаты деятельности компании должны освещаться и в самом годовом отчете. Например, международная финансовая отчетность предполагает анализ рисков (ФК НИКОЙЛ, 2003, стр. Ф39-Ф43), но ФК УРАЛИБ (НИКОЙЛ) поднял вопросы управления рисками и в самом отчете: цели управления рисками, ключевые задачи и организационная структура управления рисками (ФК НИКОЙЛ, 2003, стр. 36-37). Финансовые результаты и анализ финансового положения компании. Помимо стандартного Operational Highlights вначале отчета, следует подробнее расписать финансовые результаты внутри отчета. Как правило, они содержат большее количество данных (сравните Мосэнерго, 2002, стр. 3 и стр. 17-21), также можно увеличить глубину предоставляемых данных (вместо 3 дать за 5-10 лет, в приведенном примере Мосэнерго - 2 года и 5 лет соответственно). Кроме того, динамика показателей должна быть проанализирована. Например, ММК в качестве основного приводит график рентабельности за последние 8 лет, а затем, приводя товарную структуру продукции, объясняет феноменальный 51,7% результат по 2003 году. Далее идет анализ влияния такого объема прибыли на структуру активов, капитала, ликвидность, задолженность и присвоенные рейтинги (ММК, 2003, стр. 34-40). При анализе полученной прибыли и рентабельности нельзя зацикливаться на доходной части бюджета компании. Инвестора, безусловно, заинтересует и его расходная часть. Анализ рисков. В этом разделе следует дать описание и оценку внешних и внутренних факторов риска компании, с акцентом на внутренние риски экономического характера. К таковым можно отнести: риск банкротства; риск сокращения спроса; риски, связанные с поставщиками, в том числе риск роста дебиторской задолженности; оценку лицензионных рисков (если деятельность общества подлежит лицензированию) и т.д. Особенно важен анализ рисков для финансовых компаний, которому помимо примечаний к финансовой отчетности (ММБ 2003, стр. 82-88) обычно посвящают полноценный раздел в самом годовом отчете (ММБ 2003, стр. 42-45). При этом не стоит забывать и о возможных плановых мероприятиях, проводимых компанией, с целью снижения рисков своей деятельности. Экономические показатели деятельности. Для каждой отрасли существует свой набор общепринятых показателей деятельности. Например, МГТС приводит монтированную и используемую емкость, коэффициент использования емкости, ввод емкости, число телефонных аппаратов на 100 жителей (МГТС 2002, стр. 8). Следует остановиться и на относительных показателях эффективности; МГТС приводит, например, доход на линию, прибыль на линию и работника, себестоимость единицы продукции и удельный вес ФОТ в выручке (МГТС 2002, стр. 16).

Результаты работы компании по сегментам деятельности в сравнении с конкурентами и прогноз на будущее. Даже монопродуктовая компания присутствует на нескольких рынках, и для этого не обязательно быть глобальной компанией и торговать в нескольких регионах. Компания, так или иначе, представлена на рынке капитала и труда. Поэтому нельзя ограничиваться только анализом продаж (АВТОВАЗ 2002, стр. 46-51). Оглавление, индекс и глоссарий – ненужная морока? Оглавление. Вряд ли инвестор будет тратить свое драгоценное время на доскональное изучение Вашего годового отчета, поэтому нужно дать ему инструменты быстрой работы с книгой. Нам неудобно напоминать о необходимости оглавления, но, когда компания готовит отчет своими силами в сжатые сроки, иногда о нем забывают. Чем подробнее оглавление – тем лучше. ММК разбил отчет на более чем 30 разделов низшего уровня (ММК 2003, стр. 3), ЛУКОЙЛ – на 28 (ЛУКОЙЛ 2004, стр. 1), а МГТС - вообще на 37 (МГТС 2004, стр. 3). Индекс. Единицы снабжают свой отчет индексом, ведь сделать его несколько труднее, чем оглавление. Зато он сильно облегчает работу читателю.

Глоссарий. Мы уже останавливались на том, что специфика отрасли может отпугнуть инвестора. Поэтому все трудные моменты должны быть расшифрованы. В глоссарии должно быть освещено всё: аббревиатуры, единицы измерения и термины (РАО «ЕЭС России» 2003, стр. 99-101). Следует уделить внимание и финансовым терминам. Помимо объяснения терминов, можно привести их синонимы. ВР в своем отчете приводит не только определения терминов, но и используемый в США эквивалент: например, «own shares» - «treasury stock», «profit for year» - «net income» (BP 2004, p. 109).

Конец отчета – конец диалога?

Контактная информация для акционеров и инвесторов. Посвятите один из заключительных разделов отчета контактной информации. Акционеры в случае необходимости связаться с представителями компании по всем интересующим вопросам. Контактная информация не должна ограничиваться общими реквизитами, детализируйте контактные данные служб по работе с инвесторами и акционерами и ответственных лиц, предоставьте реквизиты аудитора и регистратора компании (Газпром 2003, стр. 86).

Do you speak English?

Экспансия местных компаний на зарубежные рынки привела к тому, что все большее количество компаний готовит отчеты на английском языке. Некоторые компании только на нем и готовят, полагая, что специфическая аудитория инвесторов поймет язык межнационального общения. Мы склоняемся к тому, что русская версия отчета должна быть обязательно (необходимое и достаточное условие участия в конкурсе), в то время как англоязычный вариант – весомый плюс. Как ни крути, почти вся деловая пресса в России выходит на русском языке.

Некоторые компании пытаются адаптировать отчет под целевую аудиторию. Отчеты Росбанка 2003 года на русском и английском языках – фактически два разных отчета (Росбанк 2003; Rosbank 2003). Альфа-Банк приводит в англоязычном отчете международную отчетность по группе Альфа-Банк, а в русскоязычной версии – отчетность банка по РСБУ (Альфа-Банк 2004; Alfa-Bank 2004). Такая стратегия больше подходит частным компаниям, которые издают отчеты ориентированные не на инвесторов, а на клиентов, персонал и партнеров. В то же время публичные компании должны делать «зеркальные» отчеты. На мартовской конференции «Годовой отчет: опыт лидеров и новые стандарты» 2005 года начальник отдела отношений с инвесторами ОАО «ЛУКОЙЛ» Геннадий Красовский заметил, что компания должна не просто слово в слово перевести отчет (ЛУКОЙЛ 2004; LUKOIL 2004), но и сделать так, чтобы оба отчета появились одновременно. Иначе компания может быть обвинена в дискриминации тех или иных инвесторов. Так отдельные компании переводят отчеты не только на английский язык. Директор по связям с общественностью ФК "УРАЛСИБ" Александр Вихров на той же конференции утверждал, что копии отчета на немецком разошлись так же быстро, как на русском и английском языках. Одной книжкой или двумя? Если годовой отчет не слишком объемен, компании склонны объединять русский и английский варианты под одной обложкой, как путем параллельного перевода (ДКК/DCC, 2004), так и двухсекционным способом (Альянс Банк 2004; Alliance Bank 2004). Основная масса компаний издает две отдельные книги. Алгебра перевода. Да, перевести можно не только слова, но и числа. Часто для удобства ключевые данные приводятся в нескольких валютах (Coca-Cola HBC 2004, p. 154). Особенно актуально это для компаний, использующие рубль как валюту представления.

<< предыдущая следующая >>